Eurókötvények magyar gyökerekkel

A háttérben van egy ébredés a globális tőzsdék, és annak szükségességét, hogy a további projektek finanszírozását fokozatosan újraindult a magyar üzleti, magyar kibocsátók egyre inkább vonzza a külföldi befektetőket, ami gyakran végeznek útján eurókötvények. Mi tőzsdék most népszerű, és meg kell szem előtt tartani fog a végeredmény a kibocsátó - ezen és egyéb szempontok lesz szó az alábbiakban.

Fő eurókötvény program magyar hitelfelvevők

A magyar kibocsátók használt elhelyezése eurókötvények több modell.

1. Gyakorlat eurókötvények közvetlenül magyar kibocsátók. Ilyenek például a kérdések Magyarország (államkötvények), eurókötvények. Ebben az esetben az a kérdés, eurókötvények által tartott magyar kibocsátó azonban eltérő pénznemben pénzneme az Orosz Föderáció. Papír feltöltött külföldön.

A Kibocsátó intézkedik a kiadás a szabályok a magyar jog és a követelményeknek megfelelően létrehozott értékpapír-piaci szabályozók, Magyarországon is fellépett tájékoztató regisztráció. Akkor ez a kiadás legalizálni kellene az ország tervezett elhelyezés. Egy ilyen módszer elhelyezése értékpapírok meglehetősen összetett szempontjából a gyakorlati megvalósítás: bizonyos szempontból az adó, deviza jogszabályok, valamint az értékpapír-piaci szabályozás miatt a rendszer rendkívül időigényes.

2. Gyakran a végeredmény keresztül zajlik egy speciálisan létrehozott társaság, amely kötvényeket a saját nevében, de a garancia alapján az anyavállalat, a végső hitelfelvevő ebben a rendszerben. Az ilyen különleges társaság az elhelyezését kötvények külföldi piacokon nem előfeltétele, a szervezet szerint a követelmények a jogszabály szerint viszont, például a helyzet a kötelező létrehozását jelzálog szer a jelzáloglevél-kibocsátás Magyarországon. Azonban, a használata SPV [2] - általános gyakorlat, mivel a fent említett okok miatt.

Az SPV, a hitelfelvevő általában követi két alapmodell:

a) elhelyezése eurókötvények a magyar leányvállalat a hitelfelvevő. SPV kötvényeket garantálja az anyavállalat. Kibocsátott speciális kötvényeket a társaság jegyzett devizák. Átvett pénzeszközöket a kibocsátó által lehet továbbítani bejegyzés útján az anyavállalat adósság kapcsolatok. Alapok kapott az anyavállalatnál, mint a hitel visszafizetését, küldött „lánya” az adósság. Gyakran előfordul, hogy egy ilyen modell által használt magyar bankok és a hitelfelvevők. Legutóbbi köteles követni a rendeletek a Magyar Nemzeti Bank tekintetében a mérleg szerkezetét, és ezért számukra válik rendkívül hátrányos, hogy jelezze a mérlegében a kötvénykibocsátást.

Kibocsátó társaság székhelye egy olyan országban, kedvezményes adózásáról értékpapírokból származó jövedelem. Kívánatos, hogy az említett ország is volt a megállapodás a kettős adóztatás elkerüléséről és az Orosz Föderáció.

Amikor kiválasztjuk a jogi forma SPV, akkor először meg kell jegyezni, hogy, ha a résztvevők SPV viseli korlátlan felelősséget a kötelezettségek a SPV, a további kérdés garanciák az anyavállalat, valamint biztosítékot nyújt a kölcsön nem szükséges;

b) Az a kérdés, eurókötvények külföldi aláíró. Underwriter ebben az esetben működik, mint egy nagy befektetési bank, ami kölcsönöz a magyar hitelfelvevők. Underwriter szolgáltatást és visszafizeti a kölcsönt rovására kapott pénzeszközök a magyar hitelfelvevők. Magyar cég a végső kedvezményezett a források által generált kötvénykibocsátás. Meg kell jegyezni, hogy ezt a struktúrát használja feltételek kibocsátása és elhelyezése a kötvények csaknem azonos a feltételeket a hitel között a bank-aláíró és a magyar hitelfelvevők. A bank-aláíró lehet rendelni a jogot követelés alapján hitel speciálisan létrehozott SPV.

Ebben a rendszerben az elosztási magyar hitelfelvevők gyakran van szükség ahhoz, hogy további garanciákat a hitel összegét. Sum kockázatelemző díjak ebben az esetben is jelentős, hogy általában csökkenti a gazdasági haszon a tranzakció.

Listing eurókötvények a külföldi tőzsdéken

Mint már korábban említettük, sok eurókötvények kereskednek az OTC-piacon és a kibocsátók nem szükséges ahhoz, hogy szigorú szabályok piacokon. Azonban egyik mechanizmus kötvények széles skáláját kínálja a befektetők a jegyzés a tőzsdén. Mert eurókötvények marad a legnépszerűbb piac Londonban. Már említettük, hogy abban az esetben a magyar hitelfelvevők elhelyezése eurókötvények nem gyakran közvetlenül a magyar vállalatok, és ezen keresztül az SPV.

London Stock Exchange (London Stock Exchange, LSE alább), nem ír elő semmilyen követelményt yurisdiktsionalnoy tartozékok kibocsátók hozzáférést kér jegyzés a tőzsdén. Az LSE hozható nemcsak a bejegyzett vállalatok területén a Nagy-Britannia, hanem a vállalatok bejegyzett más jogrendszerekben. Például a kibocsátók az Egyesült Államokban gyakran inkább maradjon a London Stock Exchange, kínálta lehetőségeket kihasználva a számukra a szövetségi S (Regulation S) előírásoknak, amelyek kimondják, hogy a vállalatok - amerikai lakosok nem szükséges ahhoz, hogy a közzétételi követelmények vonatkozásában őket értékpapír kibocsátók ha azt tervezi, hogy helyezze értékpapírok révén úgynevezett offshore ügyletek (offshore ügylet). Mint tudja, az Egyesült Államok Értékpapír törvény értelmében minden vállalat vesz részt a lista az Egyesült Államokban, közzé kell tenniük bizonyos mennyiségű információ. Szövetségi Szabályzat S fellebbezni a jogi területiség elve, amely szerint minden kibocsátó ne helyezze az Egyesült Államokban nem szükséges ahhoz, hogy az Egyesült Államok joga. Az offshore ügylet szövetségi szabályok jelentette S:

Meg kell jegyezni, hogy az offshore ügyletek által végzett amerikai kibocsátó vizsgálatának tárgya a Bizottság által a US Securities and Exchange azonosítani az ilyen ügylet sémák jellemzői elkerülését célzó alkalmazását értékpapír perrendtartás Államokban.

Apropó S az amerikai szabályok, nem beszélve a többi eszköz által használt a kibocsátó elhelyezése oly kötvények az amerikai tőzsdék, amely lehetővé teszi számukra, hogy nem hozzák nyilvánosságra a hitelfelvevő, által előírt szabályokat a törvény a US Securities Act. Ez körülbelül S144A szabályt. Az e szabály bevezetésére nagyban növeli a likviditást az értékpapírok, és minél több külföldi kibocsátók az USA tőzsdéin, beleértve az elhelyezése eurókötvények számukra. Ennek megfelelően a szabály, hogy a kibocsátó az értékpapírok, kiterjesztve az eljárást jegyzés amerikai tőzsdék, értékpapírok nem szánt széles befektetők, és az úgynevezett minősített befektetők, nem hozhatunk nyilvánosságra információkat is. Ez a szabály nem korlátozza a jogait „közönséges” befektetők, mivel nem rendelkeznek a jogot, hogy vásároljon ilyen értékpapírok, és ennek megfelelően nem fogja érinteni az esetre, ha nem rendelkezünk elegendő információval amikor vásárlással kapcsolatos döntéseket. Ami a minősített befektetők számára, van egy olyan hiedelem, hogy a profi játékosok az értékpapír-piac, megvan a képessége, hogy ellenőrizze az állapotát a kibocsátó is, és ezért nem hordozzák a kockázatok hiánya tájékoztatást a kibocsátó.

De térjünk vissza Európába, ahol a vezető pozíciót, mint már említettük, az LSE. Megjelenhetsz az LSE, persze, hogy bőséges lehetőséget végrehajtására eurókötvények, különösen annak érdekében, hogy vonzza a befektetőket a szervezetek száma és a vállalatok, hogy különböző okok miatt nem tudja megszerezni értékpapírok tőzsdén kívüli. Ezek közé tartoznak a bankok, nyugdíjalapok, biztosítótársaságok és mások, amelyek általában a status minősített befektetők.

Általános szabály, hogy a tájékoztató tartalmaznia kell a szükséges információkat a potenciális befektetők valós képet a feltétele a kibocsátó, valamint a lehetséges változás álláspontját a jövőben. Ugyanez információkra van szükség, és az õ kezességek, ha van ilyen. Azt is részletes tájékoztatást nyújtanak az azokból eredő jogokat értékpapír - kibocsátás alá, figyelembe véve (a) a faj és a bennük rejlő jellemzői; (B) a típusát és jellemzőit a kibocsátó.

Meg kell jegyezni, hogy a kért adatokat nem jelent semmi különöset - elsősorban alapvető információkat a kibocsátó maga, (a bejegyzés helye, lakóhelye, jogi formája, és így tovább), hogy áttekintse a tevékenységét, az üzleti, szervezeti felépítését és pénzügyi információk stb, valamint információkat a megfelelő termék (típus, forma, szomszédos jogok, a devizanemét mérete tervezett ajánlat feltételeit az érintett piacon, és így tovább).

Ez az információ nem feltétlenül teljes mértékben meghatározott, a tájékoztatóban; megengedte, hogy a kapcsolatok a meglévő adatokat más forrásból (például a pénzügyi kimutatásokban a kibocsátó). Ennek megfelelően ez megkönnyíti a készítmény ilyen dokumentum, és gyakran vezet az a tény, hogy a tájékoztató kapcsolatos eurókötvény (ami általában az előállított nagy, „tiszteletreméltó” a piaci szereplők), nem olyan hosszadalmas és dokumentumot.

Általában kész kilátás megtekintése és tanulmányozta a szabályozó szervezet területén a pénzügyi piacok és szolgáltatások meglehetősen gyorsan (néhány napon belül), amely lehetővé teszi, hogy gondoskodjon szállást egy viszonylag rövid idő alatt.

Közzétételi szabályok tekintetében alkalmazandó minden olyan pénzügyi eszköz, mint a már engedélyezett, eladó és valamely szabályozott piacon (azaz alapvetően az LSE piac), és amelyek tekintetében már megkapták a megfelelő felvételi kérelmet a piacra. Nem vonatkozik az alternatív befektetési piacon (Alternative Investment Market, vagy AIM).

Az egyik legfontosabb szempontok a rendelet célja, hogy szükség azonnali közzétételét a kibocsátó „belső” információt, azaz olyan pontos információ jellegű:

• Ez nem szerepel a nyilvános forrásokból
• vonatkoznak (közvetlenül vagy közvetve) a kibocsátó a vonatkozó eszközök vagy tulajdonában ezeket az eszközöket
• ha nyilvánosságra kerülne, akkor jelentős hatással az önköltségi ár a kapcsolódó eszköz

Úgy véljük, hogy az információ jelentősen befolyásolja az árat, ha lehet némi bizalmat, hogy feltételezzük, hogy fogják irányítani az „ésszerű befektető” az ő döntést arról, hogy meg kell szereznie ezeket az értékpapírokat.

Mint látható, ez egy nagyon általános meghatározás. Ez milyen körülmények között potenciálisan „jelentős hatás” az ár függ a különböző tényezőket, mint a méret a kibocsátó üzleti, piaci pozícióját, a vélemény alakult rá a piaci szereplők között, és mások. Nincs magyarázó dokumentum a transzfer engedélyezéséről legalább néhány alapötlet (százalékban vagy abszolút értékben) ebben a tekintetben.

A kibocsátó továbbá köteles a listát készít az összes foglalkoztatott (állandó, ideiglenes, stb.), Hogy hozzáférjenek az ilyen „belső” információt.

Van egy követelmény, hogy minden olyan személy végző menedzser feladatait, a cég vezetője-kibocsátó, és / vagy bármely más kapcsolódó személy értesítette a kibocsátó társaság elkövetni azokat a személyes tranzakciók a kibocsátó részvényeit, annak származékai vagy más kapcsolódó E pénzügyi eszközök alatt a négy nap alatt. Másfelől, a cég köteles értesíti a kibocsátó az ilyen ügylet illetékes szabályozó hatóság.

Amint az jól ismert, nemzetközi hitelviszonyt megtestesítő értékpapírok különböző formákat ölthet. Emellett a klasszikus eurókötvény is léteznek LPN (kölcsön részvétel figyelmét, LPN) és CLN (hitelhez kapcsolódó jegyzet, CLN). Annak ellenére, hogy az egyazon osztályban, akkor két különböző eszközzel épül. LPN mint igazoló dokumentum a megfelelő követelmények bizonyos részét a hitel (vagy kölcsön a sorozat) egyfajta átvételi megerősíti részvételi hitelfelvételi folyamat. Általános szabály, és a vevő közötti hitelfelvevő LPN Elsődleges lejárta jogviszonyban nem, jogok és kötelezettségek. Amikor ez az elsődleges kölcsön is lehet rögzíteni, vagy nem biztonságos.

Általános szabály, hogy CLN kérdés különleges bizalmát, vagy SPV, ami nem az a feladat, hogy a hitelkockázat, és továbbítja azt a hitelt befektetők. Így SPV vállalja, hogy kamatot fizet a végén a határidő, hogy visszafizeti a tőketartozás a befektetők, mint egész, nem csak akkor, ha olyan helyzet áll elő az alapértelmezett. Nyilvánvaló, hogy a legfontosabb, jogilag pontosan leírják a CLN, benne van a „default” (vagy hasonló. N. hitelkockázat események „). Két adott SPV (vagy bizalom) investrom és a hitel kibocsátó léteznek különböző áramköri kapcsolatok.

Elhelyezésére a CLN vagy LPN tőzsdei kell egyeznie, mint ahogy az a klasszikus evrbondami, ismerkedjen meg a követelményeknek információközlés és egyéb dokumentumok.

Így az a következtetés, hogy annak ellenére, hogy egyes kibocsátók már végrehajtottak eurókötvény elhelyezése nem LSE, és például az IFB, csakúgy, mint az orosz vasút, az LSE még mindig és továbbra is foglalnak el vezető pozícióját a globális tőkepiacok figyelemmel többek között az adósság eszközök piacán. Ez egy vonzó platform, elsősorban annak a ténynek köszönhető, hogy az előnyök más platformokon, beleértve az IFB nem nyilvánvaló, hogy e törekvés magas színvonalú elhelyezést a kibocsátó. Mentése a szállás költségeit nem mindig lesz elegendő előnyt más oldalakra, sőt, ez nem mindig lehetséges, míg a London Stock Exchange egy platform egy „jó hírnevét”, jól bevált sok év, és akinek a megfelelőségi követelmények ad további „minőségi” kibocsátó szemében a potenciális befektetők az egész világon.

[1] WFE adatok (World Federation of cserék).
[2] SPV - különleges rendeltetésű jármű. A cég által létrehozott magyar hitelfelvevők gyakran jogrendszerekben a kedvezményes adózási; Az is előnyös, hogy a joghatóságot használta megállapodást a kettős adóztatás elkerüléséről Magyarországgal.
[3] alkalmazásában az a törvény, hogy az ilyen értékpapírok is eurókötvények, CLN, LPN.